对上半年经济的整体判断上，会议认为是“总体平稳、稳中有进”，“就业比较充分，精准脱贫有序推进，人民生活水平和质量继续提高，推动高质量发展的积极因素增多”，相比于4月政治局会议“总体平稳，好于预期，开局良好”的表述，变化不大。延续715总理座谈会强调“适时预调微调，运用好逆周期调节工具”以及719金融委会议要求“适时适度进行逆周期调节”，继续“打好三大攻坚战，适时适度实施宏观政策逆周期调节，有力推动高质量发展”。

7月政治局会议对未来经济形势的判断，比4月份更谨慎。会议认为，“国内经济下行压力加大”，较4月会议“国内经济存在下行压力”的判断更为谨慎，新增“有效应对经贸摩擦，全面做好六稳工作”。未来总体还是托底方向。

具体稳经济的措施主要是消费、新型基建。强调“就业优先政策”，“有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费”。投资方面，强调“稳定制造业投资”，可能与当前就业压力主要集中在制造业领域有关；基建继续结构性发力，围绕老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板，加快信息网络等新型基建。

对房地产相对更为谨慎。“房住不炒”和“长效机制”是政治局会议的高频词，新增“将不以地产作为短期刺激手段”，叠加人民微评“炒房，此路不通，炒房客早该凉凉；而那些图谋撕开调控口子的机构，也别幻想靠房地产刺激经济！”房地产政策收紧是预期之中，但表述偏严。

没有提“去杠杆”，但提到加快“僵尸企业出清”；“把握好风险处置节奏和力度，压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任”，前一天发改委、人行、财政部、银保监会才刚刚颁布了《2019年降低企业杠杆率工作要点》，表明了对企业债务风险的重视，并有多条提到债转股工作。去杠杆可能不是不做，但力度减缓。

对未来政策判断：积极的财政政策、稳健的货币政策大体不变，财政政策方面715总理座谈会提出 “聚焦短板扩大有效投资，用好地方政府专项债”，货币政策方面715总理座谈会要求的 “疏通货币政策传导渠道，降低中小微企业融资成本”以及昨日路透报道“央行多地分支行要求银行适度增加信贷投放”，预计财政和货币政策边际略松，但不会有全面降准降息之类的大政策，定位仍只是托底，比市场预期略弱。

对未来经济和资产的判断：预计基建只是小幅企稳、出口承压，房地产融资受限、投资肯定下滑，因此制造业也难有起色，唯一亮点在消费，整体经济估计也是小幅下行，如果地产下行速度太快估计托底的力度相对就会加大，到2020年全面小康6.2%的增速可能还是要保。预计利率仍有下行空间，股市看结构机会。

市场的解读有一定分歧，部分认为“定力较强”、“把握长期大势，办好自己的事”，部分认为没提“去杠杆”是宽松，我们认为边际上财政和货币略转松，但房地产的收紧口吻超预期，意味着未来托底的思路不变，还是调结构、深化改革，靠高质量发展保障经济韧性，经济和政策的波动空间都不大。

在经济只托不举，结构性调整的前提下，我们认为需要关注股票市场结构性机会。根据会议精神，下半年我们认为两个方面将有较大的结构性机会：

一方面是高新科技产业。政治局会议提到要提升产业基础能力和产业链水平、加快推进信息网络等新型基础设施建设，对未来支撑中国经济长期健康稳定、产业优化发展的方向做了部署规划，体现了高新技术产业将加大投入的决心。

另一方面是消费，特别是三四线城市渗透率还不高的消费品种值得关注。政治局会议表示下半年国内经济下行压力较大，继续强调六稳，因此促进消费，特别是农村地区的消费，还有稳制造业其实都是基于经济下半年压力较大提出来的应对措施。

与此同时，值得关注的是，即使面临较大的经济压力，继续坚持房住不炒、继续稳步推进供给侧结构性改革的论调依然在列，代表这届政府的政治定性较强，将长期矛盾和主要矛盾放在短期矛盾之前，也提醒市场不要反复政治投机。