尊敬的投资人，您好！

我们不确定您是从什么时候开始关注到了凯丰，但我们知道您在凯丰积极探索期货私募阳光化的道路上给出了第一份信任，因此，我们心存感激！

我们不确定您在期货这个投资领域里经历过什么，但我们知道您将一份厚重的使命托付给了凯丰，因此，我们从未懈怠！

从2013年2月5日到2014年2月28日，我们的每一天都有您传递出的这股信任的力量的支撑、我们的每一天都牢记着肩头扛下的这份责任、我们的每一天都在精耕细作着脚下的这片领域，为的是不辱使命！为的是不负重托！我们始终秉持着“博学、诚信、稳健、合作、创新”的核心价值观，践行着“智者无虑、信者无悔、严者无隙、仁者无忧、勇者无惧”的管理理念！伴随着“凯丰对冲一号”运行一年的历程，我们的整个团队也在压力中前行、在前行中突破、在突破中成长、在成长中更加坚韧、自信！此时此刻，我们怀着诚挚的心，借着这封信，和您分享我们一路走来的历程：

学而智。2013年，中国期货市场在品种数量、行业结构、期货公司业务范围和监管理念等层面均实现了突破，市场规模及影响力显著提高。2013年相继上市了焦煤、动力煤、石油沥青、铁矿石、鸡蛋、粳稻、纤维板、胶合板8个商品期货品种和国债期货1个金融期货品种，至此，国内期货品种增加至40个。期货品种已经从单一品种发展到产业链上下游，进一步拓展了服务实体经济的深度和广度。行业的发展给我们带来了新的机遇，同时也向我们提出了更高的要求和挑战，我们必须紧跟步伐、不断学习！

在凯丰对冲一号运行期间，我们共交易国内上市期货品种25个以及上交所国债逆回购，涉及黑色、农产品、能源化工、有色金属、金融期货板块。在该产品的建仓期，我们的主要策略布局在黑色板块类品种的空头以及豆粕、菜粕、油脂类之间的跨期跨品种套利，并根据盘面情况调整头寸分布和总体仓位，该阶段的净值波动偏震荡。在2013年的第二、三季度，该产品的主策略开始获利，净值快速增长，该阶段没有进行方向性调整，更多是在品种与合约上进行调仓等细节处理。

我们深知，只有最广泛、最深度的学习，才能让我们做出更具智慧的判断，从而提高胜率。为此，我们将学习不懈、奋斗不止！

诚且信。凯丰对冲一号是我们在探索期货私募阳光化道路上的第一次尝试，产品运行一年后，我们在征得三分之二以上合伙人同意后做出了结束运行的决定，定于2014年2月28日之前对其进行清仓处理。

截止清仓前，本产品持有共计23个期货多空合约，根据策略的盈利规律、结合交易部数据化管理模式下的数据分析以及结算等多方配合、评估，我们定于2月27日上午以最优的时机和价格及时清仓，最终资金权益和单位净值核算处于当周最高点——0.994，距离2013年9月30日分红后折算为1.0的单位净值仅0.006亏损。清仓之后，吴星和交易员仍希望通过努力将净值做到1.0以上，但无奈市场没有给予我们比较有把握的机会，该产品的单位净值定格在了0.994，累计净值定格在了1.673（扣税后）。虽然留下了些许遗憾，但我们本着最大的诚信、尽了最大的努力，因为信，则无悔！

稳从严。持续稳定盈利是我们共同的追求！因此，研究的价值和风控的能力，二者缺一不可。最理想的状态是通过研究形成的策略可以达到提高胜率、降低波动率，最终达成整体的低波动高盈利，但谁也不能保证不会出现偏差的时候，而在这个时候，风控的价值就尤为突出！因此，控制好风险，是投资成功的基石。

凯丰对冲一号运行至2013年第四季度初，我们的确在行情判断、策略制定上与市场出现了偏差，主要来自于油脂类套利的策略，导致净值回撤相对较大。但我们遵守和执行了比产品风控指标更为严格的内部风控要求，及时进行了策略调整，并将之前策略的获利进行了平仓，避免了净值更大幅度的回撤。在2014年1月初，我们处于新一轮的建仓周期，同时又面临开放日资金赎回的压力，产品净值还处于小幅回落状态，但此时团队成长和磨合已日趋成熟且合力日益增强，加上吴星多年积累的丰富经验做支撑，我们对产品净值回升幅度持有很大的信心，但依然保持着稳健作风，有条不紊地进行新的布局，产品的单位净值在2月份赢得了快速提升，月收益率达到了19.33%。

合亦仁。“以仁者之心，开放、合作、共赢”是凯丰始终坚持的态度和行为！我们清楚地认识到，“单枪匹马”无以成天下，“单打独斗”无以得长久。凯丰未来要承载更多的使命、实现更大的愿景，必须集合起更多人的力量！因此，我们始终将增强团队投研能力和扩大资金管理规模两者相结合来推动凯丰的发展，我们绝不做“昙花一现”的期货明星，我们要做的是“可持续发展”的百年老店！

这一年多来，我们投入了大量的精力与资金来打造我们的人才队伍，除了不断提升的外部顾问团，公司人员已发展至20余人，主要集中在产业部、宏观金融部、量化技术部、交易部这四大投研核心部门，进一步完备了产业、宏观、量化、交易一体化投资决策体系。此外，我们还实现了期货现货的连通、布局了宏观债券。这些不多为外人所知的成就，才是我们最为在乎的收获！当然，人才合力的显现需要假以时日，因此我们特别感谢您在产品净值处于回撤、团队处于磨合的时候给予了最大程度的理解、包容！而这也正说明了您对凯丰的“仁”，您与我们的“合”，这些正是我们将来有更多合作、共赢的根基，感谢您！

新向勇。2012年9月，中国证监会发布了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，明确提出，基金公司的专户产品可以投资于金融衍生品和商品期货；2014年1月17日，中国证券投资基金业协会发布了《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，并于2月7日起施行；日前，中国期货保证金监控中心修订并发布了《特殊单位客户统一开户业务操作指引》，增加了私募基金管理机构作为特殊单位客户申请开立交易编码的相关内容。

不到两年的时间，我国在私募基金、期货行业上的发展举措，彰显出国家在金融创新上的决心和力度！作为其中的一份子，我们必须紧跟创新的步伐，但没有“智、信、严、仁”，何来“勇”？为此，我们已经准备好了！

团队准备好了！加大人才引进和培养力度、完善绩效和激励体系、不断夯实投研能力，我们已充满激情和战斗力。去年，我们的主要盈利板块是黑色板块和农产品，在其他板块上还存在短板和弱势。但今年，我们在能源化工、有色金属、金融期货上都有了明显的提升，具备了在各大板块、更多品种上的盈利能力，今年第一季度的净值表现，就是最好的证明！

新产品准备好了！“凯丰对冲三号”即将正式推出，主要有三大亮点：1、扩大了投资范围，能更好地配合期货投资的特点和需求，提高资金使用率、增强抗风险能力；2、混合型资金配置设计，可以满足投资人在风险和收益上的不同需求，提供了更多选择；3、在符合政策的前提下尝试“去通道化”，为投资人节省了基础成本。而您作为我们的老客户，我们将给予认购上的优惠以示谢意！

最后，引用一句话来表达我们的决心和信心：试想一个团队在思想上有穿透雾霾的能力，心性中有容纳百川的气象，那么就注定有登临巅峰的可能性，注定于喧嚣中高飞远翥，于深渊中含容万有。

衷心感谢您的信任、理解与支持！祝工作顺利，阖家幸福！

深圳市凯丰投资管理有限公司

董事长吴星携全体员工致信

                  2014年3月12日