上周，凯丰投资首席经济学家高滨接受中国国际电视台（CGTN）采访，就中国经济增速、货币政策展望、全球资本市场表现等话题发表了观点。

1月17日，国家统计局公布2021年全年经济增长成绩单，其中四季度GDP同比增长4%的数据引发广泛关注。

对此，高滨表示“可能很多人会担忧4%的经济增速，因为这一数据和去年相比确实表现一般，但4%的增速已经完全扭转了2020年经济受疫情影响的局面。2021年全年的经济增速已经达到8.1%，远超全国人大在去年三月所设定的6%的2021年经济增长目标。”

“Maybe a lot of people are worried about the number, because on the year on year it looks really bad. However, because of the pandemics last year, it really distorted the picture. If you look at the whole year of 2021 versus 2020, the economy actually grew at 8.1%, above of what the NPC was saying in March.”

“我们不必过于担心4%的经济增速，这并不算差，相比预期也表现较好。中国政府现在主要希望解决的是需求疲软的问题，不想错过今年的经济增长机遇。”

“4% is nothing to really panic about. It's not a strong number, but it’s also well in the expectation. The weakening demand is something the government wants to address. They didn't want to miss the economic growth this year.”

高滨提到，目前中国的实际利率仍然为正，而其他主要经济体的实际利率为负。在此背景下，中国经济增速不可避免地会有所放缓，但存在着一定的利率下调空间。

2021年美国、欧洲、日本一直以央行为核心进行大幅扩表。相比其他主要经济体，高滨指出“中国央行的资产负债表只占中国GDP的36%，而美国为39%，欧洲央行的比值已经接近70%，日本更是达到了130%。这意味着央行即使没有足够的空间来下调存款准备金率，同时还有较大的扩表空间。”

“China has the central bank balance sheet just 36% of the China's GDP, then the Fed at 39%, the ECB (European Central Bank) close to 70%, and the Bank of Japan, at an eye-popping 130%. That means even if China runs out of room to cut the interest rate (plenty of rooms there), the required reserve (some room), it still has a lot of room to expand balance sheet.”

美联储在去年11月开启Taper（收缩购债），高滨提出，此次Taper落地对大类资产的影响与上一轮Taper存在一定的区别。

在2014年至2018年的上一个周期，人民币兑美元汇率出现了较大的波动。但是在本轮周期中，人民币中长期具备强劲的基本面支撑。过去几年，中国出口持续增长，超出所有人预期。“如果我们观察各国制造业增加值在全球的占比情况，就会发现如今中国的制造业增加值相当于美国、德国和日本三国的制造业增加值之和，这是人民币中长期升值最坚实的基础。”

“If you look at the value added in the manufacturing sector, China alone accounts, as much as the U.S., Japan and Germany combined, that forms the foundation for RMB.”

展望2022年的全球股票市场，高滨认为应当坚持“买最便宜的股”的策略。“买最便宜的股”意味着低估值的港股将迎来较大的投资机会。“目前港股市净率小于1，市盈率大约为9至10，显然已经成为全球的价值洼地。”

“As for the stocks in HK, PB is less than 1, and PE is about 9 to 10. You can't find a cheaper market than HK.”

过去三年，香港一直处于中美博弈的中心。但如今，中国内地与香港自身的发展需求的增强、香港回归25周年均有助于提升港股市场情绪。因此，高滨对今年港股市场表现持乐观判断。

“依托TRACE追踪框架，我们在2020年提出了三个长期主题，其中一个就是发达到新兴的转换。”高滨在对话中提到，过去几年，发达国家不断放水，大量货币流入股市，提高了股票估值。去年，商品走出了多年以来最大的上涨行情，带动了全球通胀。为治理通货膨胀，各国央行可能会考虑提高利率，而债券利率的上升将会使得美股进一步承压。

在商品端，“我们认为随着疫情的好转，需求将逐步回暖，在供给相对有限的背景下，库存较低的铜、铝等有色金属将会受益。中国的天气因素也有可能成为驱动铝价能源上涨的因素。明年大概率会第二次形成“拉尼娜”事件，造成春夏季节发电的不稳定性，从成本端推升铝价。”

“Assuming Omicron is as the worst of regard, then the economy will gradually open up, and demand will pick up. The supply is extremely constrained on the commonly side. The inventory of base medal like copper, aluminum, is very low, so it’s supportive to those commodities.”

在中美关系方面，高滨指出，长期的竞争依然会存在，但值得注意的是，美国已经很久没有提到“对手”了，而是在谈论“负责任的竞争”。中国谈论的则是“良性的竞争”，这是在讨论同一件事。因此，我们判断相较于过去，今年中美关系将会有所改善。“我们认为今年中、美均会专注于自己国家的治理，中国需要关注经济问题，美国则需处理中期选举。”

“The other thing is that I think this year, each country will focus on its own politics. China has the economy to deal with, and the U.S. has the midterm election to deal with.”