10月CPI持平前值，食品分项小幅回落，非食品分项表现较强，整体看年内通胀无虞。10月CPI持平前值，符合市场预期，具体分项来看，食品分项本月小幅回落，近期由于秋菜、冬储菜集中上市，叠加蔬菜受灾导致菜价上涨等短期因素有所消退，鲜菜价格回落明显拖累食品分项，猪肉价格对CPI支撑继续走强，猪瘟疫情对产销地猪价影响分化，在有疫情的产区猪肉供大于求价格下降，而主要消费区出现跨省调运困难，供给不足价格上涨，从近期高频数据来看，猪肉价格上涨势头也有所放缓，预期后期猪瘟对价格影响将逐步弱化。其他分项中，医疗分项持续显著回落，符合此前报告中的判断；另外交通通讯分项10月继续小幅抬升，主要受到9月下旬至10月上旬油价阶段性反弹，带动燃料油价格上涨的影响，10月中旬以来油价大幅下跌或将在11月数据中有所体现；另外教育文化和娱乐分项和衣着分项本月有所反弹，而居住分项回落，表明前两月房租上涨或更多受季节性影响。另外需要注意的是，核心CPI小幅反弹至1.8%，但仍低于2%，需要关注核心需求层面的情况。总体来看，从蔬菜价格季节性来看，进入冬天后蔬菜价格仍将有季节性攀升情况，猪肉价格年内亦将延续温和回升势态，但大幅上涨概率较低，叠加油价回落、医疗分项持续下跌、半年翘尾因素显著回落等因素，预计四季度通胀水平压力无虞，从环比均值的模型的估算来看，预计11月CPI将小幅回落，而12月再度抬升。展望19年，预计食品价格仍将温和上涨、油价持续回落、贸易摩擦可能会导致国内部分商品价格有上涨风险，叠加基数效应，预计明年6月CPI可能会升至年内高点，但在下半年将有所回落。

10月PPI延续下跌，前期油价短期反弹拉动石油化工链有所上涨，预计后期PPI仍将延续回落。主要行业中，石油开采及加工行业增速再度环比回升，或受到9月下旬至10月上旬油价上涨拉动影响，但10月下旬以来油价大幅下跌后期将在PPI数据中有所体现，煤炭冶金产业链表现不一，煤炭开采和洗选、非金属矿物制品环比有所走强、黑色金属环比涨幅趋弱，但在环保限产放松、经济下行背景下相关行业价格仍有压力。展望后市，油价10月中旬以来持续回落，石油产业链价格后期将受到拖累；国内工业品方面，尽管紧信用放缓、基建发力可能会对工业品需求端带来新的支撑，因此南华工业品指数同比在近两月出现小幅回升，但在去年高基数效应渐显、油价筑顶回落的背景下，预计PPI仍将是回落趋势，政策调整更多是减缓其下行幅度，难改下行方向。